百岁生日,缩减QE?

    1913年12月23日,美国总统威尔逊签署了联邦储备法,标志着美联储正式成立。100年后的12月16日,美联储举行了成立一百周年纪念会。美联储现任主席伯南克、前任主席保罗·沃尔克以及艾伦·格林斯潘齐聚一堂,共同向这家他们正在或曾经执掌过的“百年老店”致敬。
     具有历史意义的是,这三位美联储现在与过去的领导者任期加起来足足有34年之久。在这些年里,美国经济先后经历了20世纪80年代早期的两位数通胀、1987年10月19日“黑色星期五”股市大跌,以及最近的2008年金融危机。回顾这些他们曾经亲身经历过的起起落落,三位美联储主席也是无限感慨。【详细】 

最新动态:就在美联储百岁生日即将到来之际,美联储主席伯南克宣布缩减QE100亿美元【详细】 

乐观者认为,人民币将在30年内替代美元,成为最重要国际储备货币。人大校长陈雨露分析,英镑和美元成为国际主要储备货币分别用了55年和50年,人民币国际化也将是一个长远的过程,最终将于2040年成为最重要的国际储备货币。【详细


《货币战争》作者宋鸿兵在接受侨报记者专访时表示,美联储很难再存在100年,随着互联网社会的兴起,货币权力集中的中央银行制度可能发生根本性变化。此外,他还强调人民币的国际化不是一个正确的战略选择,不如联合亚洲国家做亚元。【详细


数据·美联储:不得不说的秘密

独立之争

1913年被视为美国金融史上的分水岭,美国国会在这一年立法批准设立联邦储备体系,标志着美联储的诞生,从此美国国会、政府和财政部与美国的货币发行不再有直接关系,作为中央银行,美联储不能成为被私人所控制的机构,也不会是美国政府的附属品。美联储的独立性最主要体现在与白宫的关系上,特别是联储能否不受白宫影响独立决定货币政策。回顾联储百年历史,不难发现其在捍卫独立性上的纠结。

美联储曾长期受制于美国财政部,尤其是在二战期间,联储配合财政部保持低利率为战争筹款。真正使美联储赢得独立制定利率政策权力的是与财政部达成的“1951年协议即《美国联邦储备—国库部门的协议》”,美联储终于在自己的而立之年完成了真正意义上的独立。时任联储主席马丁在任期中最重要的成就是使美联储脱离白宫干预,正式成为一个独立的经济政策制定部门。连任了五届主席的马丁拒绝了杜鲁门总统让其干预政府债券市场的要求,同时在货币政策制定方面也屡次违背白宫的意愿。为此,马丁曾被杜鲁门称为“叛国者”,但正是马丁的努力开创了“现代美联储时代”。百年来,美联储秉承独立与制衡的原则把持着“货币魔棒”,成为调控美国宏观经济的利器。【详细

稳定之功

现任美联储主席伯南克指出:“所有央行都力求维持低水平和稳定的通胀,大部分央行努力促进产出和就业的稳定性;央行力求保障金融体系功能的有效发挥,并防止或缓和金融动荡和金融危机。”央行存在的长期理由并不是为了刺激经济增长,而是为了促进经济发展的稳健性。目前美联储公开市场操作委员会(FOMC)的12位委员每年定期举行八次会议,每次会后都要公布到下一次会议之前美国联邦基金利率的调控目标值,然后借助公开市场业务操作工具实现调控目标。

最近十年,美国消费者价格指数CPI年度最高涨幅为3.8%(2008年),最低涨幅是-0.4%(2009年);核心CPI年度最高涨幅是2.7%(2001年),最低涨幅是0.8%(2010年)。由此可见,美联储最近十年对国内通胀的管理是非常成功的。尽管近十年美联储一直在超发美元,但美国国内的货币供应却一直保持在一个相对中性的水平上,国内物价一直维持相对稳定,其超发的美元大多流入了国际市场,以美元计价的国际大宗商品价格一直处于上升状态,与此同时美元汇率也一直运行在贬值通道。国际市场的美元货币却一直处于超供状态,因此,美国在过去十年一直在向全球输出通货膨胀,国内的稳定性带来海外市场的流动性风险令美联储饱受争议。详细

11.2个月和7.67个月

统计显示,在1994至2013年期间,美联储进行了7次政策转向,政策转向间隔期为11.2个月。所谓政策转向间隔期,即某个降息周期最后一次降息到紧随其后的第一次加息,或某个加息周期最后一次加息到紧随其后的第一次降息之间的时间间隔。而在1974至1993年期间,美联储进行了12次政策转向,政策转向间隔期仅为7.67个月。对比之下,显示在最近20年时间里,美国货币政策的方向稳健性逐步提升。详细

3.95万亿美元和5000倍

在实施了多年的量化宽松政策和种种经济刺激政策后,美联储资产负债表负债规模达到3.95万亿美元。近4万亿美元的资产负债表规模证明了金融危机以来,美联储真是用尽了十八般武艺来拯救美国经济。回顾2007年8月,美联储资产负债表规模仅为8690亿美元。而在美联储成立100年的时间里,美国政府债务规模扩大了5000倍。详细

政策·美联储:能震动全球的量化宽松

    何为量化宽松?

 

    量化宽松(QEQuantitative Easing)一词由日本央行于2001年提出,主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷。


    量化宽松是一项货币政策,由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应,可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币,也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等,使银行在央行开设的结算户口内的资金增加,为银行体系注入新的流通性。


    “量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币,而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率,银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产,央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报,以纾缓市场的资金压力。


    当银根已经松动,或购买的资产将随着通胀而贬值(如国库债券)时,量化宽松会使货币倾向贬值。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险,政府通常在经历通缩时推出量化宽松的措施。而持续的量化宽松则会增加通胀的风险。


    量化宽松政策所涉及的政府债券,不仅金额庞大,而且周期也较长。一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下,货币当局才会采取这种极端做法。


    量化宽松的原理及措施


    原理:近几个月全球利率大幅下降,央行为刺激消费者以及企业增加支出大幅下调了利率。随著借贷成本日益接近于零以及经济活动未见明显改善,政策制定者的目标通过一种叫做定量宽松的工具开对准长期利率。简单地说,该工具原理如下∶ 1.央行创造一定量的新货币,然後用它在公开市场买入政府债券 2.政府将债券卖给央行後就有了更多的现金,然後它们就可以向外贷款。因为债券收益率现在下降,把钱以更高的利率借给个人或机构而不是政府就具有了更大的吸引力,从而刺激信贷流向私营部门,促进经济活动。


    措施:第一,大规模直接购买国债和由政府资助企业所发行的证券,以便影响收益率水平,从而起到刺激总需求的作用;


    第二,进一步购入其他证券,如非政府资助企业抵押贷款支持证券和商业房产抵押贷款证券等;


    第三,向金融市场的特定领域注入流动性。如最近出台总计达8000亿美元的面向机构、住房抵押贷款支持证券及消费者信贷市场的支持项目能绕过不愿借贷的银行,直接将资金注入特定市场。


    剖析量化宽松政策 怎样交易这一政策?


    尽管美国以及英国经济可能受益于流动性增加,并最终为其各自货币提供支持,但市场最初的反应可能会有所不同。风险偏好增强可能导致美元走弱,因为对其它美元资产的需求可能无法抵消避险需求下降的影响。英镑可能受益于对英镑资产的需求增加,这将有利于做多英镑。 

 

     量化宽松政策带来的影响

 

     美联储“量化宽松”的货币政策,使得美元贬值在一定程度上有利于美国出口和美国整体经济。但实行“量化宽松”的货币政策,势必将冒极大的风险,海量的货币供应量,必定会造成恶性的通货膨胀,资产价格飞涨,致使大量投机者进入市场,尤其是对能源和有色金属类价格的影响更为巨大,有可能造成比目前还严重的金融泡沫和经济泡沫,灾难也许会比之前更沉重。从全球市场看,“量化宽松”还将加祸于受金融危机冲击的其他经济体,并促使别国货币也出现贬值。此举对全球结算以及支付工具的美元打击巨大,同时会给持有高额美元资产的国家带来严重损失。而美元大幅贬值,又会令商品价格明显上涨,全球经济出现滞涨的风险开始加大,商品价格将在一定程度上脱离供需而呈现其金融属性,价格在消费没有发生改变的情况下仍将持续反弹。

人物·美联储:必须记住的9个人
珍妮特·耶伦(未来主席)
本•伯南克(现任主席)
艾伦•格林斯潘(前任主席)
保罗·沃尔克(前任主席)
  • 美国总统奥巴马10月9日宣布,提名美国联邦储备委员会现任副主席珍妮特•耶伦接替伯南克出任美联储下一任主席。耶伦成为美联储历史上第一位女性主席,也是第九位掌门人。[详细]

  • 如果美国经济真的已经走向复苏,有几个人必定会记入历史的,除了保尔森,美联储主席本•伯南克也是这样的一个人,如今伯南克被广泛认为是美国摆脱经济低迷最大的功臣。[详细]

  • 美联储第七任主席,曾连续担任五届美国联邦储备局主席。许多人认为他是美国国家经济政策的权威和决定性人物。被媒体业界看做是经济学家中的经济学家和“大师”。[详细]

  • 美国联邦储备委员会第六任主席,美国总统经济复苏顾问委员会主席,国际金融论坛(IFF)共同主席,格林斯潘把他赞誉为“过去二十年里美国经济活力之父”。[详细]

麦克凯(已故主席)
  • 美联储第二任美联储主席。由杜鲁门总统任命。他的任期相当短,只有3年。但是与之交往过的人都觉得他是一个令人愉快、讨人喜欢的人。[详细]

威廉•米勒(已故主席)
  • 美联储第五任主席,历史上任期最短的主席。人称是第二次世界大战后,美国“最无能的”一位美联储会主席,曾被格林斯潘讽刺为“圈外人”。[详细]

小威廉•马丁(已故主席)
  • 威廉•迈克切斯内•马丁,以预测之谨慎,甚至过分谨慎的风格著称。他不尚空谈的风格,使他赢得总统信任,此后连任了5届联储会主席。[详细]

马瑞纳•伊寇斯(已故主席)
  • 美联储首任主席,被认为是在格林斯潘前美联储主席中得分最高的一位,曾协助罗斯福带领人民渡过大萧条时期,使美国经济重振信心。[详细]

阿瑟•伯恩斯(已故主席)
  • 阿瑟•伯恩斯,当了八年联储会主席。这位美国大名鼎鼎的学者、格林斯潘的恩师兼挚友。他对格林斯潘的脱颖而出,大有拉拔之功。[详细]

25条:经济学家解读美联储

1.美国历史上经济发展最快的时期没有央行。

2.在美联储成立之前,美国可能没出现过持续的无法解决的通货膨胀问题。在美联储成立前一个世纪里,美国年均通货膨胀率仅为半个百分点。在美联储诞生后的一百年里,美国的年均通货膨胀率达到了3.5%。如果通胀数据不被篡改话会更高。

3.即使使用官方数据,在美联储开始行使权力的一百年里,美元贬值95%以上。

4.1910年11月在乔治亚州哲基尔岛参加筹备美联储秘密会议的成员包括参议员奥德里奇(Nelson W. Aldrich)、财政部副部长安德鲁斯(A.P. Andrews)及其它华尔街精英。

5.在1913年美国国会承诺,在美联储建立后,金融危机的周期性将被打断。

6.看看美联储官方的宣言:“为国家提供一个更安全、更具灵活性以及更稳定的货币与金融系统。多年以来,美联储在金融与经济领域发挥的作用越来越大。”

7.在美联储成立同一年,美国政府便推出了永久性个人所得税,这可能不是巧合!主线是将财富从我们的口袋里拿出来,放到联邦政府,然后再从联邦政府转移到银行家。

8.在美联储成立20年后,美国经济陷入大萧条。

9.你可能不会相信,自1950年以来美国经济已经历了10次各种衰退。有一种说法,联储建造了“互联网泡沫”,美联储建造了“房地产泡沫”,美联储正在建造全球有史以来最大的“国债泡沫”。

10.据官方政府报告,美联储在上次金融危机期间秘密向大银行股发放了16.1万亿美元。

11.为让这些银行帮忙“管理”这些秘密贷款,美联储支付给银行6.594亿美元服务费。

12.过去五年里,美联储凭空印制了2.75万亿美元,并将这些钱注入了金融系统。这些钱将股市抬高到从未有过的高度,并让我们的金融系统变得不稳定。

13.他们告诉我们,量化宽松的目的是“刺激经济发展”,但今天,美联储正付钱给银行,让银行不要将“过剩的储备”贷给企业。

14.那些持有股票与其它金融投资的人成了量化宽松最大受益者。换句话说,量化宽松让富人变得更加富有。奥巴马总统也承认,自他上台以来1%的富人拿走了全国95%的收入增幅。

15.美国贫富差距达到了自1920年代以来最严重的地步。

16.美联储在联邦法院上理直气壮地宣布,联储并不是联邦政府的一部分,因此不受信息自由法约束。

17.美联储公开承认,下属12个区域性联储银行的组织结构与私营企业没什么两样。

18.区域性联储银行向拥有它们的“会员银行”发行股票。

19.美联储更钟爱大银行。在1970年,美国五家最大银行持有全美17%的金融资产。今天,这五家银行拥有全美所有金融资产的52%。

20.美联储理应对大银行实施“监管”,然而,它并没有采取任何措施来阻止一个441万亿美元利率衍生品泡沫的膨胀,这个泡沫几乎毁了我们全部的金融体系。

21.美联储被设计成一个永久的债务机器,设计这台机器的银行家的目的是让政府永远也都不能逃离债务漩涡。在美联储成立以来一百年里,美国政府债务扩大了5000倍。

22.美国政府今年需要支付4000亿美元的国债利息。

23.如果美国国债利息提高到6%(在过去,国债利息要远高于这一水平),那么美国政府每年需要支付的利息额便超过1万亿美元。

24.据美国宪法第八章第一条规定,只有国会才有权印制钞票、调整美元与外币汇率并修正度量衡标准,根本没有美联储什么事。

25.我们有足够多的金融体系可供选择,然而截至目前,国际货币基金组织[微博]旗下187个国家都有一个央行。我们应该相信这是一个不可思议的巧合吗?

本文译自零对冲金融博客网站,博主:Michael Snyder,观点或有偏颇 新浪财经编译

人性本身导致了跌市的恐慌和升市的贪婪。反应过度的恐慌,正是人性使然。 ——艾伦·格林斯潘(美联储前任主席)